▲해외 CEX들이 전통자산 시장으로 외연을 넓히는 방식을 구조별로 정리한 인포그래픽. 크라켄의 1대1 토큰화 현물, 바이낸스·코인베이스·바이비트의 합성형 영구선물, 게이트·LBank의 CFD(차액결제거래·Contract for Difference)·멀티에셋 확장 모델을 비교해 보여준다. (챗GPT)

해외 가상자산 중앙화거래소(CEX)들이 비트코인과 이더리움 중심 시장에서 벗어나 미국 주식·ETF·원자재까지 아우르는 멀티에셋 거래 플랫폼으로 빠르게 확장하고 있다. 최근 일부 거래소들은 QQQ 같은 미국 ETF 가격에 투자할 수 있는 상품을 토큰화 현물이나 합성형 파생상품 형태로 제공하고, 금·원유 등 전통자산 가격도 스테이블코인 기반 거래 화면 안으로 끌어들이고 있다.

이 흐름의 핵심은 단순히 거래 종목이 늘어났다는 데 있지 않다. 기존에는 투자자가 미국 주식이나 원자재 가격에 투자하려면 증권사 계좌, 거래 시간, 국가별 규제 체계를 따라야 했지만, 이제는 일부 해외 CEX에서 USDT나 USDC 같은 스테이블코인을 담보로 24시간에 가까운 거래가 가능한 구조가 형성되고 있다. 사실상 암호화폐 거래소가 ‘코인 시장’에 머무르지 않고 글로벌 자산 가격에 투자할 수 있는 단일 인터페이스로 진화하고 있는 셈이다.

다만 겉으로 같은 자산처럼 보여도 상품 구조는 크게 다르다. 1대1 토큰화 현물은 기초자산을 실제로 보유·연동하는 구조가 핵심인 반면, 영구선물 등 합성형 상품은 가격만 추종하는 파생계약인 만큼 투자자가 갖는 권리와 위험은 전혀 다를 수 있다. 같은 QQQ 가격에 투자하는 상품이라도 실제 ETF를 기초로 한 토큰인지, 현금결제형 합성상품인지에 따라 법적 성격과 리스크는 달라진다는 의미다.

업계에서는 이런 흐름이 CEX의 외연 확장을 넘어 시장 구조 자체를 바꾸는 신호라고 본다. 가상자산 거래소가 디지털자산뿐 아니라 주식·ETF·원자재 가격까지 중개하기 시작하면, 이용자는 더 이상 자산군별로 서로 다른 플랫폼을 오갈 필요가 없어진다. 반대로 거래소 입장에서는 스테이블코인을 축으로 현물, 파생상품, 토큰화 자산을 한데 묶는 멀티에셋 생태계를 구축할 수 있게 된다.

다만 규제와 안정성 문제는 여전히 과제로 꼽힌다. 특히 토큰화 자산과 합성형 상품이 빠르게 늘어날수록 투자자는 ‘무엇을 거래하고 있는가’를 더 엄밀하게 따져봐야 한다. 가격 추종이 가능하다는 점과 기초자산에 대한 법적 권리가 보장된다는 점은 전혀 다른 문제이기 때문이다.

이와 관련해 국제통화기금(IMF)은 이달 2일 발간한 ‘Tokenized Finance’에서 토큰화 금융이 단순한 효율 개선이 아니라 금융 구조 자체를 바꾸는 변화라고 진단했다. 그러면서 적절한 정책 틀과 안전한 결제자산, 국제 공조가 뒷받침되지 않으면 토큰화는 오히려 속도, 집중, 분절화를 통해 금융 불안정을 키울 수 있다고 경고했다.

IMF는 특히 자동화된 결제와 연속적인 유동성 이동이 위기 상황에서 충격 전파를 더 빠르게 만들 수 있다고 봤다. 또 플랫폼이 다수로 쪼개지고 상호운용성이 낮을 경우 유동성이 분산돼 오히려 시장 안정성이 약해질 수 있다고 지적했다. 해외 CEX들의 멀티에셋 경쟁이 본격화할수록, 접근성 확대와 별개로 인프라 안정성과 투자자 권리 구조를 둘러싼 검증도 더 중요해질 것으로 보인다.